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买入评级]迎驾贡酒(603198)中报点评:中低端产品面临调整 围绕洞藏系列积极应对

时间:2017-09-05 16:26:16  作者:admin  来源:洞藏  浏览:100  评论:0
内容摘要:  事件:2017上半年公司实现营业收入15.64亿元,同比增长3.40%;归母净利润3.29亿元,同比减少0.32%;EPS0.41元,加权平均净资产收益率为8.37%。  消费升级下,传统中低价产品的下滑影响公司整体业绩:2017Q1/Q2营收为10.10/5.54亿元,同增...

  事件:2017上半年公司实现营业收入15.64 亿元,同比增长3.40%;归母净利润3.29 亿元,同比减少0.32%;EPS0.41 元,加权平均净资产收益率为8.37%。

  消费升级下,传统中低价产品的下滑影响公司整体业绩:2017 Q1/Q2营收为10.10/5.54 亿元,同增4.43%/1.58%;归母净利润为2.88/0.41亿元,同增12.94%/-45.26%,Q2 净利润大幅下滑主要系公司向六安市迎驾慈善基金会合计捐赠0.22 亿元所致。随着省内白酒消费的升级,公司传统的产品线 普通/中高档白酒收入为2.66/2.33 亿元,同增-0.07%/4.10%;销量减少6.07%/3.56%。除了主打次高端市场的洞藏系列增长较快外,传统大单品、银星增速偏低,低价位的百年、古坊等均出现下滑,1H毛利率降低1.30pcts 至61.03%。

  在营销端公司做出积极改变,成立了洞藏销售公司、中高档酒销售公司及电商公司,同时也针对定制产品、古坊、散酒等成立多个事业部,以“3+N”的形式力推营销组织的扁平化,并将生态洞藏系列的销售放在首要。按照计划,公司销售费用的投放也将向洞藏系列倾斜,预计洞藏系列今年收入将达3 亿元,较去年实现翻番增长。

  以大商合作为基础,区域聚焦战略:公司通过与百川、金兴源等区域大商的合作,聚焦安徽大本营及江苏、上海等区域市场,上半年省内经销商增加6 个,省外增加22 个,截至6 月末省内、省外经销商数量合计为313 个、430 个。

  盈利预测与投资评级:调整2017-2019 年公司EPS 为0.91、1.05、1.24元,对应PE24 倍、21 倍、17 倍,我们长期仍然看好公司洞藏系列在区域次高端白酒市场的发力,维持“买入”评级。


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